הדולר החזק

בלוגים

צלם: Scott Eells/Bloomberg (צלם: Scott Eells/Bloomberg)

על ידיסאלחא מוחסין | בלומברג 21 בינואר 2021 בשעה 12:36. EST על ידיסאלחא מוחסין | בלומברג 21 בינואר 2021 בשעה 12:36. EST

במשך עשרות שנים, ארה'ב בלטה כאומה אחת שהעדיפה באופן מסורתי את הכסף שלה חזק. משקיעים נהרו אליו, ואיפשרו לארה'ב ללוות הרבה כסף בריביות נמוכות. צרכנים אמריקאים התענגו על זה, קנו מוצרים מיובאים בפחות. פוליטיקאים אמריקאים הציגו זאת כעדות לדינמיות הנצחית של הכלכלה. אז, תחת מניפסט 'אמריקה תחילה' של הנשיא לשעבר דונלד טראמפ, מה שמכונה מדיניות הדולר החזק נדחקה הצידה, מכיוון שהעליות במטבע פגעו בייצוא של ארה'ב ופגעו ברווחים של החברות הרב-לאומיות האמריקאיות. ג'נט ילן, בחירתו של הנשיא ג'ו ביידן לשר האוצר, אותתה שהיא תחזיר את היציבות והחיזוי לשוק המטבעות של 6.6 טריליון דולר ליום.

המצב

בשימוע אישור ב-19 בינואר, ילן לא ציינה את היתרונות של דולר חלש יותר, כפי שעשתה כשהייתה יו'ר הפדרל ריזרב. במקום זאת היא אמרה שהשוק צריך לקבוע שערי חליפין, אם כי היא לא התייחסה במפורש למדיניות הדולר החזק. היא אכן הבטיחה לשווקים שהיא לא תחפש דולר חלש יותר. טראמפ וסטיבן מנוצ'ין, ראש משרד האוצר שלו, שברו מסורת של עשרות שנים על ידי הכרה חוזרת וגלויה בכך שגיוס כסף חלש יותר טוב לסחר בארה'ב, אם כי ההצהרות שלהם היו לפעמים סותרות ומבלבלות. סכום כסף שרירי פחות התיישר עם מדיניות הסחר הפרוטקציוניסטית של טראמפ, כולל רצון להורדת גירעונות סחר והגדלת היצוא של סחורות אמריקאיות. ב-2019, צוות טראמפ לא שלל התערבות בשוקי המטבעות כדי להחליש את המטבע, מהלך שהיה מפר את התחייבויות ה-G-20.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

ארה'ב לא מחפשת מטבע חלש יותר כדי להשיג יתרון תחרותי ועלינו להתנגד לניסיונות של מדינות אחרות לעשות זאת. -- ג'נט ילן (19 בינואר 2021)

הרקע

כלכלת ארה'ב הפכה לגדולה בעולם בשנות ה-70 של המאה ה-19, אך הלירה הבריטית נותרה המטבע השולט. זה השתנה החל מהקמת הפדרל ריזרב בשנת 1913. מלחמת העולם הראשונה סייעה גם היא בכך שאילצה מדינות אחרות להשעות את ההמרה של כספן לזהב. הסכם ברטון וודס הפך את הבכורה של הדולר לרשמי ב-1945, כאשר הכסף של ארה'ב הפך לסטנדרט המשמש לקביעת שערי החליפין. מערכת זו קרסה ב-1971, אך עליית הדולר נמשכה. בשנת 1985, הסכם הפלאזה אליו הגיעו ארה'ב וארבע הכלכלות העשירות האחרות דחקו את ערך הדולר לזמן מה כדי להאט את היצוא היפני. זה לא החזיק מעמד. הדולר נותר מטבע הרזרבה הדומיננטי, המשמש את המדינות לתשלום חובות בינלאומיים. ב-1995, שר האוצר רוברט רובין טען שדולר חזק הוא האינטרס הלאומי של ארה'ב, מנטרה שחזרה על עצמה על ידי כל אחד מיורשיו עד שמנוכין סייג אותה באומרו שהוא טוב בטווח הארוך, אבל לא בהכרח בטווח הקצר. אפילו המשבר הפיננסי העולמי של 2008 חיזק את הדולר, כאשר משקיעים חיפשו ביטחון בחוב ממשלת ארה'ב. הטיסה לדולר חזרה על עצמה בתחילת המגיפה בשנת 2020. לשאר העולם, סכנה אורבת בחוב נקוב בדולר שנמכר בשווקים מתעוררים כמו ברזיל והודו; דולר חזק יותר מקשה על החזר ההתחייבויות הללו.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

הטיעון

תמיד יש מנצחים ומפסידים כאשר המטבע של אומה עולה או יורד. עם זאת, שר האוצר של ארה'ב התחייבו באופן מסורתי אמונים לדולר החזק, בעיקר כדי לסמן את החוזק של ארה'ב, גם אם לפעמים הם הרהרו בגלוי על היתרונות של מטבע חלש יותר על מקומות עבודה וצמיחה כלכלית. בעוד שפקידי ארה'ב מבקרים לעתים קרובות מדינות אחרות שעושות מניפולציות על המטבעות שלהן, הם לא עיוורים ליתרונות של ירידת הכספים. בשנת 2016, הדולר הגואה הכביד על תוכניות הפד להעלות את הריבית, כאשר ילן, מי שהיה אז יו'ר הפד, אמר שזה פגע ביצוא של ארה'ב. שר האוצר לשעבר, לורנס סאמרס, הזהיר בתחילת 2017 שדולר חזק יותר יפגע בעובדים אמריקאים שמתחרים במקסיקו. בסוף 2020 הוא יעץ שתחת ביידן, העדפה של דולר חזק שוב תהיה נבונה עבור שר האוצר החדש ושזה יהיה לא חכם להיראות פעיל לפיחות או אדיש לדולר.

מדף העזר

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

• מדוע נלחצה ילן לתמוך בדולר חזק ולהפוך את הטון של תקופת טראמפ.

• QuickTake על כמה קשה להחליף את הדולר כאבן הפינה של הכלכלה העולמית ועוד על מה שנקרא מלחמות מטבעות.

• טור בשווקי בלומברג על מותה הפתאומי של מדיניות הדולר החזק תחת טראמפ וטור נוסף שאומר שהיא הסתיימה לפני שנים.

• פרופסור מאוניברסיטת הרווארד ג'פרי פרנקל בוחן את הסכם פלאזה במאמר משנת 2015.

• Intercontinental Exchange, הבעלים של הבורסה לניירות ערך בניו יורק, מסביר את הפרטים הקטנים של מדד דולר ארה'ב.

• הכלכלן של אוניברסיטת קורנל, Eswar Prasad, טוען בספר מ-2014 The Dollar Trap שהדולר יישאר אבן הפינה של הפיננסים העולמיים.

למאמרים נוספים כמו זה, אנא בקר אותנו בכתובת bloomberg.com

©2021 Bloomberg L.P.

תגובההערות