לכלכלת ארה'ב יש את הסיכוי הטוב ביותר מזה שנים לפרוץ מעידן של צמיחה נמוכה

בלוגים

הולכי רגל בסן פרנסיסקו ביום רביעי. (דיוויד פול מוריס/בלומברג)

על ידידיוויד ג'יי לינץ' 20 בפברואר 2021 בשעה 16:25. EST על ידידיוויד ג'יי לינץ' 20 בפברואר 2021 בשעה 16:25. EST

ככל שחיסוני קוביד-19 נפוצים יותר ויותר מאותתים על חזרה אפשרית לחיים נורמליים, ארצות הברית צועדת לקראת ניסוי יוצא דופן שעלול לייצר כלכלה שאמריקאים רבים לא יזהו - לטוב ולרע.

המפעלים מזמזמים והצרכנים מוציאים שוב, סימנים לכך שארצות הברית יכולה לצאת ממשבר הבריאות הנוכחי עם הצמיחה החזקה ביותר מזה עשרות שנים. גולדמן זאקס צופה שהכלכלה תתרחב השנה בקצב שנתי של 7%, הקצב המהיר ביותר מאז הכריז הנשיא רונלד רייגן שוב על הבוקר באמריקה ב-1984.

השאלה היא האם ניתן להביא את הריבאונד המהיר הזה כדי להחזיק מעמד, ולשחרר את האומה מתמיכת הצמיחה הנמוכה שחרשה במשך רוב 20 השנים האחרונות, או במקום זאת יצית סוג של אינפלציה שלא נראתה מאז שנות ה-70. כלכלנים בולטים כמו שר האוצר לשעבר, לארי סאמרס, כבר מזהירים שהתחממות יתר פוטנציאלית עלולה להסתיים במיתון חדש.

מפעלי Heartland מאבדים קרקע כאשר ביידן מכין דחיפה בייצור

לאחר 20 שנה של צמיחה נמוכה, הסיכויים הם נגד פריחה ממושכת. אבל המגיפה זירזה חשיבה חדשה לגבי המדיניות הפיסקלית והמוניטארית כאחד, ויצרה את התנאים הנוחים ביותר לשיקום צמיחה כלכלית נמרצת במשך כמה עשורים.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

במונחים של היסטוריה, זהו מצב ייחודי, אמר צ'טן אהיה, הכלכלן הראשי של מורגן סטנלי, אשר ייעץ לאחרונה ללקוחות להתכונן לכלכלה בלחץ גבוה שצומחת במהירות עד סוף 2022 לפחות.

ממשל ביידן מתכנן להוציא 1.9 טריליון דולר כדי לעצור את הצמיחה, בנוסף ל-3.7 טריליון דולר בקרנות פדרליות שזרמו מאז מרץ, מה שעוזר כמעט להבטיח שנים של הלוואות ממשלתיות מסיביות כדי לדרבן את הכלכלה.

במקביל, הפדרל ריזרב אומר שהוא ישאיר את הריבית קרוב לאפס גם אם האינפלציה תתגנב מעל היעד השנתי של הבנק המרכזי של 2%, מה שיקל על עסקים וצרכנים ללוות.

ב-5 בפברואר, הנשיא ביידן פירט את תוכנית ההצלה האמריקנית המספקת מימון לחלוקת חיסונים וגירוי פרטני בין המאמצים האחרים. (ALES)

לא במשך 75 שנים, מאז שה-G.I האמריקאים נאבקו בשתי אימפריות טוטליטריות, הכלכלה זכתה לחיזוק בו-זמנית על ידי כל כך הרבה הוצאות גירעונות וכל כך הרבה כסף קל. הכלכלה תהנה השנה מתמיכה נוספת מצד צרכנים, שיש להם יותר מ-1.6 טריליון דולר בחיסכון עודף, בין היתר הודות לבדיקות התמריצים של השנה שעברה, לפי בנק אוף אמריקה.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

טירוף GameStop משקף יותר מסתם התקוממות פופוליסטית נגד וול סטריט

בזמן שהנשיא ביידן מבקש את אישור הקונגרס להקלה חדשה במגפה, הוא מתכנן מהלכים אחרים כדי להגביר את הסיכויים ארוכי הטווח של הכלכלה. פקידי הממשל מכינים חבילת הוצאות שאפתנית שתספק עד 3 טריליון דולר למגוון סדרי עדיפויות דמוקרטיים, כולל תשתית, אנרגיה נקייה, ייצור ביתי וטיפול בילדים וזקנים.

כלכלת ארה'ב, אומרים רוב המומחים, זקוקה בבירור לדחיפה כדי ליצור מחדש את סוג הצמיחה שגרם לאמריקאים לשגשג כל כך במחצית האחרונה של המאה ה-20. לעומת זאת, במהלך 20 השנים האחרונות, כלכלת ארה'ב צמחה בקצב שנתי ממוצע של 1.9 אחוז בלבד, הרבה מתחת לנתון של 3.5 אחוזים בין 1980 ל-2000.

הרחבת כוח העבודה - או באמצעות הגירה או על ידי הקלה על נשים לחזור לעבודה - ומודרניזציה של התשתית של המדינה יביאו לצמיחה מהירה יותר לטווח ארוך, רבים אמרו כלכלנים. צמיחה במהלך העשור הבא בקצב שנתי של 2.5 אחוזים במקום הקצב הפושר של 1.8 אחוזים שמשרד התקציבים של הקונגרס צופה שיניב כמעט 11 טריליון דולר בפעילות כלכלית נוספת.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

המדיניות עושה את ההבדל, אמרה הכלכלנית ג'וליה קורונדו, נשיאת פרספקטיבות מאקרו. יש מקום להתקדם לעבר קצב ריצה גבוה יותר.

המצב הנוכחי אינו מזכיר מעט את תגובת הממשלה למשבר של 2008, שהניב את ההתאוששות האנמית ביותר בהיסטוריה של ארה'ב. ממשלי בוש ואובמה פרסו יותר מ-2 טריליון דולר כדי להציל את הכלכלה, אך בתוך חודשים מהסיום הרשמי של המיתון ביוני 2009, ארצות הברית החלה לצמצם את הגירעון הפדרלי, מה שפגע בהתאוששות הכלכלית.

הכוח משתנה בסנאט כאשר ממשל ביידן מנסה לנהל משא ומתן על סבב חדש של אמצעי סיוע לקורונה. (גילדת בלייר/אלס)

החששות מהגירעון שצבעו את דיוני המדיניות של אותה תקופה היום פחות חזקים. משקיעים דורשים ריבית של 1.3% בלבד כדי להלוות כסף לממשלה למשך 10 שנים, שליש ממה שדרשו ב-2009.

הסיפור ממשיך מתחת לפרסומת

מחוקקים רפובליקנים עדיין מזהירים מפני הוצאות ממשלתיות מפוארות. אבל לאחר שהסכימו להוסיף יותר מ-5 טריליון דולר לחוב הלאומי במהלך ממשל טראמפ, תלונותיהם עשויות לשאת פחות משקל.

פרסומת

ביידן, בכל מקרה, נראה נחוש להימנע מלחזור על הטעות של הצנע בטרם עת.

עכשיו זה הזמן ללכת בגדול, אמר הנשיא במהלך בית עיריית CNN השבוע.

מה הטמפרטורה במאדים

דמוקרטים ורפובליקנים מחליפים מקומות בהשקפות של כלכלה

הפד גם חולל מהפכה בגישתו לניהול הכלכלה. במשך עשרות שנים, הבנק המרכזי האמין שאם האבטלה תיפול נמוך מדי, האינפלציה תעלה, ותחייב אותו להפעיל את הבלמים על ידי העלאת הריבית.

אבל כשהכלכלה התאוששה מהמיתון הגדול, האבטלה ירדה לשפל של חצי מאה מבלי שהאינפלציה הגיעה ליעד יציבות המחירים של 2 אחוזים של הפד.

הסיפור ממשיך מתחת לפרסומת

לאחר העלאת התעריפים ב-2018 כדי להתגבר על עליות מחירים שמעולם לא התממשו, הפד פנה לצמצום ב-2019. פקידי הפד יצאו גם למסע האזנה לאומי כדי לשמוע מקהילות שלא קטפו את היתרונות של תעסוקה מלאה.

פרסומת

באוגוסט הודיע ​​הפד כי לא ימהר עוד כל כך להעלות את הריבית. במקום זאת, פקידי הבנק המרכזי יאפשרו לשיעור האבטלה לרדת עד שהאינפלציה תעלה על יעדו של 2% לפרק זמן זמני, אך לא מוגדר, על מנת להביא יותר אמריקאים לכוח העבודה.

המסגרת החדשה נטועה בלקח של החודשים האחרונים שלפני המגפה, כאשר העליות בשכר החלו להגיע לעובדים בעלי הכנסה נמוכה שעד אז החמיצו את הטבות ההרחבה. פקידי הפד הגיעו למסקנה שהם יכולים לעשות יותר כדי להדק את שוק העבודה ממה שחשבנו בעבר שאפשרי, אמרה Skanda Amarnath, מנהלת מחקר ב-Employ America, צוות חשיבה בעל נטייה לשמאל.

הסיפור ממשיך מתחת לפרסומת

ובכל זאת, ישנם סיכונים בהפעלת הכלכלה החמה. סאמרס, שהיה גם יועץ כלכלי לממשלי קלינטון ואובמה, הזהיר מוקדם יותר החודש שהצעת הסיוע של ביידן בסך 1.9 טריליון דולר עשויה לעורר לחצים אינפלציוניים מהסוג שלא ראינו מזה דור.

פרסומת

אוליבייה בלנשרד, הכלכלן הראשי לשעבר של קרן המטבע הבינלאומית, הזהיר גם הוא כי החקיקה גדולה מדי ומסתכנת בגרימת אינפלציה שתגרום לפד להעלות את הריבית וככל הנראה לשלוח את הכלכלה למיתון.

אם הביקוש לסחורות ושירותים יעלה מהר מדי, בסופו של דבר מאגר העובדים המובטלים ימוצה והמפעלים יימתחו. מעבר לנקודה הזו, השכר והמחירים יכולים להתחיל לטפס, ולחזור על החוויה של סוף שנות ה-60, כאשר הנשיא לינדון ב' ג'ונסון סירב, כידוע, לבחור בין התותחים של מלחמת וייטנאם לבין החמאה של האג'נדה המקומית של החברה הגדולה שלו. עד 1969, המחירים עלו בקצב שנתי של 6.2 אחוזים, לעומת 2.4 אחוזים בלבד שנתיים קודם לכן.

הסיפור ממשיך מתחת לפרסומת

מצב דומה היום יגרום כמעט בוודאות לפד להעלות את ריבית ההלוואות שלו, מהלך שלעתים קרובות מוביל למיתון.

פרסומת

יו'ר הפדרל ריזרב ג'רום ה. פאוול ושרת האוצר ג'נט ילן, יו'ר הפד לשעבר, דחו את החששות הללו. למרות הירידה בשיעור האבטלה הרשמי, כ-10 מיליון פחות אמריקאים עובדים היום מאשר שהועסקו בפברואר האחרון. סיוע נוסף מהקונגרס בתוספת זינוק בהוצאות הצרכנים עלול לגרום ללחץ על המחירים, אבל הוא לא יהיה גדול ולא מתמשך, אמר פאוול.

אנחנו עדיין רחוקים מאוד משוק עבודה חזק שהיתרונות שלו משותפים באופן נרחב, אמר יו'ר הפד בשבוע שעבר.

הסיפור ממשיך מתחת לפרסומת

אבל רובין ברוקס, הכלכלן הראשי של המכון לפיננסים בינלאומיים, קבוצת תעשייה, אמר שהשווקים הפיננסיים מתחילים לרשום דאגה. מדד אחד לציפיות האינפלציה, שיעור האיזון של האוצר ל-10 שנים, זינק מאז הבחירות בנובמבר ל-2.2%, הרמה הגבוהה ביותר מזה יותר משנתיים.

פרסומת

הדבר הזה זועק, אמר ברוקס. אולי אנחנו מגזימים.

לשוק השוורי עשוי להיות מקום לפעול גם כשהמניות יתייקרו

השאלה היא עד כמה מתחת לפוטנציאל שלו פועל המשק, מדידה שכלכלנים מכנים פער התפוקה. אלה שחוששים מהתחממות יתר אומרים שהכלכלה פעלה קרוב לגבולותיה לפני שהמגיפה פגעה ותידחק מעבר להם על ידי התוכנית של ביידן.

CBO אומר שהכלכלה נמצאת כעת בכ-3% מתחת לפוטנציאל שלה. אבל באמצעות חישוב אחר, גולדמן זאקס קבע השבוע את הפער על 6 אחוזים.

הניסיון להעריך צמיחה פוטנציאלית הוא יותר אמנות מאשר מדע, אמרה הכלכלנית מייגן גרין, עמית בכירה בבית הספר לממשל בקנדי באוניברסיטת הרווארד.

ואכן, במהלך שני העשורים האחרונים, שומרי הניקוד של CBO הורידו שוב ושוב את הערכותיהם לגבי יכולת הכלכלה לצמוח מבלי לעורר אינפלציה. לאורך 2018 ו-2019, CBO אמר כי הכלכלה פועלת מעל הנתיב בר-קיימא שלה. עם זאת, שיעור האבטלה ירד מ-4.1 אחוזים בסוף 2017 ל-3.5 אחוזים בפברואר 2020, בעוד האינפלציה נותרה מאופקת.

לפני שנה, הכלכלה הייתה בריאה ברובה. האבטלה של 3.5 אחוזים הייתה קרובה לשפל של חצי מאה על רקע התרחבות שיא.

ההתאוששות מההתרסקות המגיפה, שדחפה את האבטלה לכמעט 15% באפריל, הייתה מהירה מהצפוי. הודות לסבבים מרובים של הקלה פדרלית בשנה שעברה, הכלכלה אמורה לעלות באופן משמעותי מעל המסלול שלה לפני קוביד-19 בהמשך השנה, והתפוקה הכוללת תהיה גבוהה יותר בשנה הבאה ממה שכלכלנים ציפו לפני המגיפה, לפי Ahya.

אבל תוכנית הבנייה הטובה יותר של ביידן שואפת ליצור כלכלה העולה על מודל פברואר 2020, עם אי-שוויון מופחת בהכנסה והזדמנויות גדולות יותר לנשים ולקהילות מיעוטים מוחלשות.

כעת יש התמקדות מוגברת לא רק על התמ'ג המצרפי, אלא על האופן שבו הוא מתפזר על פני האוכלוסייה [והטיפול באי-שוויון וצדק גזעי, אמר קורונדו. זה לא קשור רק למספרי הצמיחה ולשוק המניות.

כדי להפוך זאת למציאות, יהיה צורך בהוצאות נוספות מעבר לחשבון ההקלה של 1.9 טריליון דולר. עוד לפני שהחקיקה הזו פינה את הקונגרס, הממשל מדבר על חבילת תשתית פוטנציאלית של 3 טריליון דולר, שעומדת בפני קבלת פנים לא ודאית בגבעת הקפיטול.

השקת הכלכלה למסלול גבוה יותר לצמיתות תדרוש גם הסבה מקצועית לעובדים, טיפול בילדים מורחב כדי לאפשר לנשים שנאלצו מכוח העבודה על ידי המגיפה לחזור לעבודה, וכן עדכון גשרים, נמלים וחיבורי פס רחב, אמר גרין.

כשמיליוני אמריקאים מדי שבוע מתחסנים נגד קוביד-19, הכלכלה מתסיסה. המכירות הקמעונאיות בינואר זינקו ביותר מ-5% - ההופעה הטובה ביותר מאז יוני - בעוד הייצור התעשייתי עלה זה החודש הרביעי ברציפות.

כל הכלכלה הולכת לצמוח בצורה שלא ראינו אותה צומחת הרבה זמן, אמר הנשיא ביום רביעי. זה הזמן שלנו לזוז.

רייצ'ל סיגל תרמה לדו'ח זה.

חבילת גירוי הקורונה: מה שאתה צריך לקרוא

האחרון: הבית הלבן מציע תוכנית אמריקאית למשפחות 1.8 טריליון דולר

תוכנית אמריקאית למשפחות: קרא את גיליון המידע של הבית הלבן | מה יש בתוכנית המשפחות האמריקאיות של ביידן של 1.8 טריליון דולר?

מחשבונים: סבב שלישי של בדיקות גירוי | זיכוי מס לילד

שאלות נפוצות בנושא גירוי: מה אתה צריך לעשות כדי לקבל את תשלום הגירוי השלישי | הפוסט עונה על שאלות הגירוי שלך

מה יש בגירוי: צ'קים, ביטוח אבטלה ועוד | PDF: קרא את הצעת החוק

שאלות נפוצות לגבי זיכוי מס לילד: הדמוקרטיה מתכננת לתת לרוב ההורים 250 דולר לחודש

ספר לפוסט: האם אתה מחכה להמחאת גירוי, הלוואה או סיוע באבטלה מתוכנית הסעד הכלכלית העדכנית ביותר?

תגובההערות