מה זה 'גידול תפוקה'? (ואיך מגדלים קריפטו?)

בלוגים

אוסף של אסימוני ביטקוין, לייטקוין ו-ethereum יושבים בתצלום מסודר זה בדנברי, בריטניה, ביום שלישי, 17 באוקטובר, 2017. ביום רביעי, המיליארדר וורן באפט אמר ב-CNBC שרוב המטבעות הדיגיטליים לא יחזיקו בערכם. (צלם: בלומברג/בלומברג)

על ידיאולגה חריף | בלומברג 9 בספטמבר 2021 בשעה 8:42 בבוקר EDT על ידיאולגה חריף | בלומברג 9 בספטמבר 2021 בשעה 8:42 בבוקר EDT

חקלאות תשואה היא אסטרטגיית השקעה במטבעות קריפטוגרפיים שמחזיקה בתקווה לתשואות גדולות יותר ממה שמציעות רוב ההשקעות הקונבנציונליות בימינו. זו יכולה להיות הזדמנות עבור הנועזים לזכות בגדול - או לבעלי מטבעות חדשים לתמרן מחירים. הרשות לניירות ערך בארה'ב הודיעה לתעשייה כי יש לה הסתייגויות, במיוחד אם יש להסדיר את הנוהג כהנפקת ניירות ערך.

1. מהי חקלאות תפוקה?

כאשר אתה מפקיד כסף בבנק, אתה למעשה נותן הלוואה, ועליה אתה מקבל ריבית בתמורה. חקלאות תשואות, המכונה גם תשואה או קצירת נזילות, כרוכה בהלוואת מטבעות קריפטוגרפיים. בתמורה, אתה מקבל ריבית ולפעמים עמלות, אבל הן פחות משמעותיות מהנוהג של השלמת ריבית עם דפים של יחידות של מטבע קריפטוגרפי חדש. התמורה האמיתית מגיעה אם המטבע הזה יתייקר במהירות. זה כאילו בנקים מפתים מפקידים חדשים במתנה של צבעוני - במהלך שיגעון הצבעונים ההולנדי. או טוסטר, אם טוסטרים היו מושא לספקולציות פרועות ולתנודות מחירים.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

2. באמת?

הלוואת גישור לרכישת דירה

זה אולי נשמע מוזר, אבל אתה צריך לזכור שבניגוד למטבעות מבוססים שיש להם הרבה כסף במחזור, מטבעות קריפטוגרפיים צריכים לבצע פעולת איזון מסובכת כדי לצמוח. למטבע חדש יש ערך רק אם מספיק אנשים משתמשים בו, אז יש תמריץ להנפיק יחידות חדשות כדי להגדיל את בסיס המשתמשים. אבל הצפת השוק תהפוך את המטבע לפחות בעל ערך. (זכור, עד כה מטבעות קריפטוגרפיים מבוקשים יותר בגלל ערכם כסחורה שמחירה עשוי לעלות עם הביקוש מאשר בגלל התועלת שלהם בביצוע עסקאות בעולם האמיתי, שהיא התפקיד העיקרי של הדולר, האירו או היואן).

האם ריבית המשכנתאות תרד

3. אז איך זה עובד?

ראשית, האם אתה יודע מה זה דאפ? זה קיצור של אפליקציה מבוזרת. מייסד שותף של Ethereum, Vitalik Buterin, מסביר את הרעיון באמצעות האנלוגיה הזו: אם ביטקוין הוא מחשבון כיס, פלטפורמות עם dapps הן סמארטפונים, אבל כאלה שעליהם פועלות תוכניות אוטומטיות ללא מערכת הפעלה או שרת מרכזיים. רבים מהם עושים שימוש ב-Ethereum blockchain, ספר חשבונות דיגיטלי.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

4. בסדר -- אז איך זה עובד?

הגישה הבסיסית ביותר היא להשאיל מטבעות דיגיטליים, כגון DAI או Tether, באמצעות Dapp כגון Compound, אשר לאחר מכן משאיל את המטבעות ללווים אשר מרבים להשתמש בהם לצורך ספקולציות. שיעורי הריבית משתנים בהתאם לביקוש, אך עבור כל יום השתתפות בשירות המתחם, אתה מקבל מטבעות קומפ חדשים, כמו גם ריבית ועמלות אחרות. אם אסימון ה-Com יתייקר - והוא יותר מהכפיל את ערכו מאז אמצע יוני - גם התשואות שלך מרקיעות שחקים.

5. מה ה-SEC עושה?

בספטמבר, Coinbase Global Inc. אמרה שהסוכנות איימה לתבוע אם הבורסה תאפשר ללקוחות להרוויח ריבית על כמה אסימונים דיגיטליים. על הפרק עומד מוצר ההלוואות של Coinbase, שעדיין לא נפתח למשקיעים אך הבטיח לתת להם להרוויח 4% מדי שנה על ידי השאלת האסימונים הווירטואליים של USDC שלהם. USDC, המוצע על ידי קונסורציום של חברות כולל Coinbase, הוא מטבע סטבליק - פינה צומחת במהירות בשוק הקריפטו המאפשרת לסוחרים להמיר בקלות את הנכסים הדיגיטליים שלהם למזומן ולהיפך. ההתגוששות של Coinbase עם ה-SEC הפכה לפומבית כאשר פול גרוואל, המנהל המשפטי הראשי של החברה, אמר שה-SEC קבע כי Lend מעורב בביטחון, אך לא אמר מי או איך הם הגיעו למסקנה הזו. גרוואל הוסיפה כי הסוכנות אמרה ל-Coinbase שאם נשיק את Lend הם מתכוונים לתבוע, מה שגרם לחברה לגנוז את המוצר עד לאוקטובר לפחות.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

6. מה הבעיה?

עובדי אמזון משתינים בבקבוקים

למרות התמיהה של Coinbase, ה-SEC טענה זה מכבר שמגוון של אסימונים נופלים בסמכות השיפוט שלו. במהלך ארבע השנים האחרונות, ה-SEC טענה בעקביות שנכסים דיגיטליים רבים הם חוזי השקעה או ניירות ערך המבוססים על תיאוריה משפטית המכונה מבחן Howey שנערך בתיק של בית המשפט העליון משנות ה-40. עמדת הרגולטור היא שכמעט כל דבר שנותן למשקיעים ציפייה להרוויח מעבודתם של אחרים יכול להיות מתויג כחוזה השקעה. התעשייה טענה מנגד כי השקפת ה-SEC מעורפלת מדי ואינה מתאימה למטבעות וירטואליים. המהלך עשוי גם לעורר דאגה בקרב חברות כמו BlockFi Inc., Gemini Trust Co. ו- Celsius Network שכבר מציעות שירותים המאפשרים ללקוחות להרוויח ריבית על השאלת האסימונים שלהם. ניו ג'רזי היא בין המדינות שהורו ל-BlockFi להפסיק לשווק כמה מוצרים.

7. באילו עוד סוגי מטבעות מדובר?

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

קומפאונד, שהושק ביוני, הוא אחד מהשירותים הגדולים מסוג זה וכיום יש לו כ-11 מיליארד דולר בכספים, לפי הגשש Defi Pulse. שחקנים מרכזיים נוספים במשחק הזה הם Balancer, Synthetix, Curve ו-Ren. סינתטיק היה חלוץ הרעיון. כיום, שירותים אלו מחזיקים ביותר מ-90 מיליארד דולר בכספי משתמש נעולים, שהם כספים המשמשים להלוואות. לכאורה, מחזיקי מטבעות כמו Comp יכולים להשתתף בניהול ובשיפור הרשתות הללו. אבל הרוב המכריע של האנשים שמשתמשים בהם כרגע הם ספקולנטים, שמנסים להרוויח תשואות כמו אגדות.

8. מהם הסיכונים?

ריצ'רד טרומקה סיבת המוות

מעבר לתקיפות רגולטוריות יש גניבה, למשל. הכסף הדיגיטלי שאתה מלווה מוחזק למעשה על ידי תוכנה, ונראה שהאקרים תמיד מסוגלים למצוא דרכים לנצל פגיעויות בקוד ולהתחמק מכספים. חלק מהמטבעות שאנשים מפקידים עבור חקלאות תשואה הם גם בני כמה שנים לכל היותר, ועלולים לאבד את ערכם, ולגרום לכל המערכת לקרוס. יתרה מכך, משקיעים מוקדמים מחזיקים לעתים קרובות בנתחים גדולים של אסימוני תגמול, ולצעדי המכירה שלהם עשויה להיות השפעה עצומה על מחירי האסימונים. לבסוף, הרגולטורים עדיין לא חוו דעה אם אסימוני תגמול הם או יכולים להפוך לניירות ערך - החלטות שיכולות להיות להן השפעה גדולה על השימוש והערך של המטבעות.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

9. מה עוד יכול להשתבש?

אסטרטגיות קציר רבות עם תשואה גבוהה טומנת בחובה גם סיכון של חיסול. כדי למקסם את התשואה, משתמשים רבים מתאימים אסטרטגיות מורכבות. לדוגמה, חלק מהמשקיעים הפקידו אסימונים של DAI במתחם, לאחר מכן ליוו DAI באמצעות אסימונים ראשוניים כבטוחה, ואז הלוו את הכספים שנשאלו. הרעיון הוא לקבל חלק גדול יותר מהפרסים שהוקצו: אסימוני Comp. מהלך בכיוון הלא נכון בערך של אסימון עלול למחוק את כל הרווחים ולגרור חיסולים.

10. מה חדש בזה?

אנשים הצליחו להרוויח ריבית על ידי השאלת מטבעות הקריפטו שלהם במשך כמה שנים באמצעות אפליקציות כמו BlockFi, כחלק ממגמה של פיננסים מבוזרים, או DeFi, שבה מתווכים כמו בנקים מוחלפים בפרוטוקולים האוטומטיים של dapps. מה ששונה במיזמים חדשים כמו קומפאונד הם האסימונים המחולקים למלווים ולווים, לרוב עם זכויות עתידיות משתמעות לתזרימי מזומנים. הרעיון היה לתת לאנשים שמשתמשים באפליקציות האלה קצת עור במשחק, על ידי יצירת תמריץ להשתתף בניהול ושיפור הרשתות.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

11. מה לגבי מניפולציה בשוק?

הום ​​דיפו ועד פעולה פוליטי

כשמישהו שהשאיל מטבע קריפטוגרפי דרך שירות DeFi כמו Compound, שואל אותו בחזרה, הם יוצרים ביקוש מלאכותי למטבעות - ובכך מנפחים את מחירי המטבעות. זה עורר חששות שמאמצים מוקדמים שצברו אחזקות גדולות, הנקראות לעתים קרובות לווייתנים, עושים מניפולציות בתנועות המחירים, האשמה נפוצה במגוון שווקי קריפטו. סוחרים קטנים צריכים להיזהר כי קצירת התשואות הפכה למשחק עבור לווייתנים שתופסים את הרוב המכריע של התגמולים, על פי חברת מחקר הקריפטו Messari.

12. למה זה נעשה כל כך חם עכשיו?

כמה סיבות: בתוך מגיפת קוביד-19, כל המטבעות הקריפטו - הנחשבים בדרך כלל כנכס ללא מתאם בטווח הארוך - ראו עלייה בעניין לאור התנודתיות הגבוהה בנכסים מסורתיים רבים. יתרה מכך, רבים ממוצרי קציר התשואה הופיעו לראשונה רק בקיץ, ומציעים אסימונים אטרקטיביים ביותר כפרס ומתהדרים בתומכים בעלי פרופיל גבוה כמו אנדריסן הורוביץ ופוליצ'יין.

עוד סיפורים כאלה זמינים ב- bloomberg.com

©2021 Bloomberg L.P.

תגובההערות