מדוע תעודת סל ביטקוין בארה'ב יכולה להיות דבר אמיתי בשנת 2021

בלוגים

על ידיקלייר בלנטין וקייטי גרייפלד | בלומברג 20 באוקטובר 2021 בשעה 7:01 בבוקר EDT על ידיקלייר בלנטין וקייטי גרייפלד | בלומברג 20 באוקטובר 2021 בשעה 7:01 בבוקר EDT

מחפשים את האדרנלין של השקעה בביטקוין אבל בלי הטרחה של בורסי קריפטו וארנקים דיגיטליים? קרן הנסחרת בבורסה עשויה לעשות את העבודה. במשך שנים הרגולטורים בארה'ב חסמו את הפיתוח שלהם, אפילו כשמוצרים דומים נסחרים באירופה ובקנדה. אבל נראה שהדאגות של רשות ניירות ערך לגבי תנודתיות, מניפולציות פוטנציאליות ונזילות דלה נמוגו, לאור גישה חדשה - ויו'ר SEC חדש. תעודת הסל הראשונה העוקבת אחר חוזים עתידיים על ביטקוין החלה להיסחר ב-19 באוקטובר, באירוע משמעותי עבור תעשיית ה-ETF של 6.8 טריליון דולר ועבור עולם המטבעות הקריפטוגרפיים.

1. איך נראות תעודות סל של ביטקוין?

אלוהים הוא פסוק המפלט שלי

תעודות סל הן חלק ממשפחה רחבה יותר המכונה מוצרים הנסחרים בבורסה, אם כי אנשים משתמשים תכופות בתעודות סל כדי להתייחס לכולן מכיוון שהן ללא ספק הקטגוריה הגדולה והפופולרית ביותר. ישנם שני סוגים של תעודות סל שמנפיקות מנסים להשיק: אחת שמחזיקה פיזית ביטקוין ואחת שמשקיעה בחוזים עתידיים על ביטקוין. בעוד שיש אומרים שקרן המחזיקה בביטקוין תהיה מועדפת על ידי המשקיעים, רשות ניירות ערך מעדיפה את גישת החוזים העתידיים, שכן סוג זה של קרן יכולה לפעול תחת אותם כללים שקרנות הנאמנות עוקבות אחריהם, שלדבריו יו'ר SEC, גארי גנסלר, מציעים הגנות משקיעים טובות יותר.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

2. מה ההבדל בין חוזים עתידיים של ביטקוין לביטקוין?

חוזים עתידיים הם חוזים לקנייה או מכירה של נכס במחיר מוגדר במועד מאוחר יותר. הם נמצאים בשימוש נרחב בשווקים רבים, כמו נפט, על ידי משקיעים שרוצים להעלות ספקולציות על תנועות מחירים מבלי להיות בעלי הנכס ישירות. כאשר מחיר הביטקוין מתנדנד מעלה או מטה בהתאם למסחר ישיר, החוזים העתידיים על ביטקוין עוקבים אחר מחיר הספוט של מטבע הקריפטו בעקיפין בבורסת הסחורות של שיקגו. החוזים מחייבים משקיעים לשים מזומנים כדי לסחור, כצורה של בטחונות. חוזים עתידיים יכולים להיות שימושיים גם בשורט בביטקוין או בהגנה על הימורים.

3. מה היה זמין בעבר?

הביטקוין ETP הגדול ביותר - הביטקוין Tracker EUR בסך 1.5 מיליארד דולר, הנסחר בבורסת שטוקהולם - משקיע בחוזי החלפה כדי לשקף את התשואות של המטבע הקריפטוגרפי. תעודת הסל Purpose Bitcoin (ticker BTCC), שעלתה לראשונה בטורונטו בפברואר, משקיעה ישירות בביטקוין פיזי/דיגיטלי, כך מסרה המנפיק שלה, Purpose Investments Inc.. בינתיים, מספר קרנות השקעות בארה'ב עוקבות אחר ביטקוין באופן הדומה לתעודות סל, אך עם הגבלות מסוימות. ה-Grayscale Bitcoin Trust (טיקר GBTC) הוא מה שמכונה מגובה פיזית, כלומר הוא מחזיק בביטקוין.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

4. מה קורה עכשיו?

ProShares Bitcoin Strategy ETF הפכה לתעודת סל הביטקוין העתידית הראשונה בארה'ב, שנפתחה ב-19 באוקטובר לביקוש חזק, עם מניות בשווי של יותר מ-900 מיליון דולר מחליפות ידיים ביומה הראשון. Valkyrie Investments Inc. משיקה גרסה משלה תחת הטיקר BTFD, בעוד ש-Grayscale Investments LLC מבקשת להמיר את GBTC לתעודת סל שתחזיק פיזית בביטקוין - מבנה שה-SEC טרם אישר.

5. כמה ביקוש יש לתעודת סל?

GBTC תפח בגודלו במהלך הריצה השוורית של ביטקוין בשנת 2021, עם סך הנכסים זינק לכמעט 40 מיליארד דולר לעומת 5.4 מיליארד דולר בשנה הקודמת. נכסי Bitwise 10 Crypto Index Fund (טיקר BITW) תפחו ל-1.3 מיליארד דולר פחות משנה לאחר השקתה. בקנדה, הביקוש היה חזק. תעודת הסל Purpose Bitcoin ראתה מניות בשווי של יותר מ-165 מיליון דולר החליפו ידיים בהופעת הבכורה שלה וצברה יותר ממיליארד דולר בנכסים בששת החודשים הראשונים שלה. כאשר הביקוש חזק, אין זה יוצא דופן שערך הקרנות הללו עולה על האחזקות, מה שאומר שהמשקיעים משלמים פרמיה עבור גישה. שווי הקרן יכול להיות גם נמוך מזה של הנכסים כאשר הביקוש חלש.

סיפור הפרסומת ממשיך מתחת לפרסומת

6. למה שמשקיעים ישלמו פרמיות כאלה?

כי רכישת קרנות השקעות קלה יותר מרכישת המטבעות עצמם. ניתן לקנות ולמכור מניות בפלטפורמות ברוקראז', ללא צורך בהקמת ארנקים דיגיטליים או העברת כסף לבורסה קריפטו. מומחי תעשייה טוענים שהפרמיות על מוצרי נאמנות יתמעטו עם הצגת תעודת סל ביטקוין. הבעיה עם נאמנויות היא, שלא כמו תעודות סל, לא ניתן ליצור מניות חדשות במהירות. לדוגמה, רק משקיעים מוסמכים יכולים ליצור מניות BITW עם החזקה ראשונית מינימלית של ,000. תקופת נעילה מונעת מכירת מניות חדשות למשך 12 חודשים. אילוצי האספקה ​​סייעו לתרום לאותן הפרמיות הנאותות.

7. מדוע הרגולטורים התנערו מתעודת סל של ביטקוין כל כך הרבה זמן?

הסיפור ממשיך מתחת לפרסומת

בנוסף לדאגות שניתן לתמרן במחירים והנזילות אינה מספקת, היה חשש שהתנודתיות המפורסמת של ביטקוין עשויה להיות גדולה מדי עבור משקיעים רגילים. שלוש התשואות האחרונות של ביטקוין לשנה שלמה היו הפסד של 74% ואחריו עליות של 95% ו-305%. כמו כן, ה-SEC שאלה האם לקרנות יהיה המידע הדרוש כדי להעריך כראוי מטבעות קריפטוגרפיים או מוצרים קשורים. היו גם שאלות לגבי אימות הבעלות על המטבעות המוחזקות על ידי קרנות ועל האיום מהאקרים.

פרסומת

8. מי עוד מעוניין להשיק אחד?

התאומים של Winklevoss הגישו לראשונה בקשה להשיק תעודת סל ביטקוין בשנת 2013, ואחריהם מנפיקים כמו Direxion, ProShares, First Trust, Grayscale, WisdomTree ו-GraniteShares. לאחר שה-SEC קיבלה בקשה ל-VanEck Bitcoin Trust בדצמבר, חברות כמו Galaxy Digital Holdings Ltd ו-Fidelity Investments הגישו בקשה בתוך חודשים. ואז, ברגע שגנסלר אותת על העדפה לגרסה המבוססת על עתיד, הגיעה במהרה שלל הגשות מאנשים כמו BlockFi, Valkyrie, VanEck ו-Bitwise. קרן אחת מוצעת אפילו ממותגת בשיתוף עם Cathie Wood's Ark Investment Management.

אחוז ההפלות כתוצאה מאונס
הסיפור ממשיך מתחת לפרסומת

9. מתי תאושר תעודת סל ביטקוין פיזית?

עד כה, ה-SEC הכי נוח עם כספים שהוגשו באמצעות חוק חברת ההשקעות משנת 1940, המסדיר את כללי קרנות הנאמנות ומציע יותר הגנה למשקיעים. תעודת סל ביטקוין פיזית תצטרך להיות מוגשת במסגרת חוק ניירות ערך משנת 1933 - שיש לו פחות אמצעי הגנה למשקיעים - מכיוון שביטקוין עדיין לא מוגדר כנייר ערך. אנליסטים מצפים שה-SEC יצפה בביצועים של תעודות הסל העתידיות של ביטקוין במשך זמן מה לפני שתציג גרסה פיזית.

עוד סיפורים כאלה זמינים ב- bloomberg.com

©2021 Bloomberg L.P.

תגובההערות